“例外”不再？被高估的美元及其背后的“德国方案”
汇通网这篇关于摩根大通策略调整的报道，看似客观分析了美元走弱的可能性，实则隐藏着不少值得推敲的细节。在我看来，与其说是“例外”优势消退，不如说是美元的长期强势地位，本来就建立在一种脆弱的假象之上。
美联储的“降息游戏”与美元的尴尬处境
文章中提到美联储降息预期增强，导致美元吸引力下降。这其实是个老生常谈的话题。利率高，资金流入；利率低，资金流出——教科书式的理论，但现实往往更复杂。美国真的会因为75个基点的降息就彻底丧失竞争力吗？我不这么认为。更关键的是，美联储降息的根本原因是什么？难道不是因为美国经济自身的问题吗？与其说是主动调整，不如说是迫不得已。
华尔街日报曾多次指出，美国通胀问题虽然有所缓解，但距离美联储的目标仍有距离（见《华尔街日报》2024年2月报道 “Inflation Still a Stubborn Problem for the Fed”）。如果降息导致通胀反弹，美联储又将作何选择？届时，美元恐怕面临更加尴尬的局面。
“德国方案”：救命稻草还是海市蜃楼？
汇通网将德国财政政策的调整视为欧洲经济增长的转折点，甚至称之为“多年来首次开启欧洲经济增长赶上美国的前景”。这种说法未免有些夸张。德国经济固然重要，但它并不能代表整个欧元区。更何况，德国的财政政策调整能否真正奏效，还有待观察。
德国的“财政刺激措施”具体是什么？规模有多大？这些问题文章并没有详细说明。在我看来，这种模糊的描述反而暴露出对“德国方案”缺乏信心。德国经济面临的结构性问题由来已久，仅仅依靠财政刺激就能解决吗？德国《明镜周刊》就曾批评政府在经济改革方面缺乏魄力（见《明镜周刊》2023年11月评论 “Germany’s Economic Malaise: A Lack of Courage for Reform”）。如果改革不到位，财政刺激的效果恐怕会大打折扣。
摩根大通的“做空”：理性选择还是跟风炒作？
摩根大通调整外汇投资组合，做空美元，这无疑是个引人注目的举动。然而，我们需要理性看待这种行为。金融机构的投资策略往往受到多种因素的影响，既有对宏观经济的判断，也有自身利益的考量。
摩根大通做空美元，或许只是为了在短期内获利。毕竟，在外汇市场上，情绪往往比基本面更重要。一旦市场形成美元贬值的预期，即使基本面没有发生太大变化，也会引发一波抛售潮。摩根大通作为一家大型金融机构，自然不会放过这种机会。
被忽略的风险：全球经济的不确定性
汇通网在分析美元走势时，主要关注了美国和欧洲的经济状况，却忽略了全球经济的整体环境。当前，地缘政治风险、贸易摩擦、气候变化等因素都可能对全球经济产生重大影响。
例如，如果地缘政治冲突加剧，资金可能会涌向美元避险，从而支撑美元汇率。反之，如果全球贸易保护主义抬头，可能会导致全球经济放缓，从而影响美元的需求。
在我看来，汇通网的文章只看到了问题的局部，而忽略了整体。在分析外汇市场时，我们需要更加全面、客观地看待各种因素，避免被表面的现象所迷惑。