黄金时代的余晖：华致酒行的陨落与酒类流通行业的集体阵痛
作者：潇媛
出品：全球财说
曾被黄金时代所滋养的一代人，最终也不得不将那份虚假的繁荣归还于时代。2023年，曾头顶“酒类流通第一股”光环的银基集团，黯然退市，创始人变卖豪宅偿还债务，令人唏嘘。同年，由“白酒教父”吴向东一手缔造的华致酒行(300755.SZ)看似风光无限，成功跻身百亿俱乐部。
然而，残酷的现实是，当洪流来袭，没有人能够幸免。短暂的欢愉过后，2024年，华致酒行便遭遇滑铁卢，营收、净利润双双下滑，营收同比下降6.49%至54.64亿元，归母净利润更是断崖式下跌91.11%至444.59万元。这是华致酒行上市以来首份营收、盈利双降的年度业绩，同时也创下了历史最低净利润记录。
华致酒行的爆雷，犹如一盆冰水，浇醒了酒类流通圈的从业者，让他们逐渐意识到，那个靠囤货就能躺赢的黄金年代，正在被封存在历史的档案袋中。与其说华致酒行的陨落是个例，不如看作是整个酒类流通行业集体阵痛的缩影。过去那种粗放式增长、依赖信息不对称赚取暴利的模式，已经难以为继。
成也萧何，败也萧何：依赖黄金单品的增长困境
回溯华致酒行的发展历程，其早期的辉煌离不开茅台、五粮液、剑南春等名酒的鼎力支撑。招股书显示，华致酒行来自茅五系列白酒产品的收入占比长期超过85%。这种过度依赖头部品牌的策略，在行业红利期固然能够快速做大营收规模，但同时也埋下了隐患。一旦市场环境发生变化，或者上游酒企调整渠道策略，华致酒行这类依赖名酒光环的流通企业，必然首当其冲。
当“囤货待涨”遭遇“价格倒挂”：昔日策略的失效
华致酒行本质上是一家“薄利多销”的酒类经销商，其盈利模式的核心在于“预购+囤货”，即通过低价锁定货源，然后等待涨价，从而实现利润转化。然而，这种模式的前提是白酒价格的持续上涨。自2022年以来，“价格倒挂”成为白酒行业的关键词，飞天茅台批发价一度跌破2100元/瓶，茅台1935甚至出现批价低于出厂价的尴尬局面。这意味着，华致酒行过去赖以生存的“囤货待涨”策略彻底失灵，反而成为了压垮业绩的稻草。
茅台的“阳谋”：渠道直营化对经销商的釜底抽薪
更令经销商们感到不安的是，白酒企业正在加速渠道直营化。以贵州茅台为例，通过“i茅台”等线上平台，茅台的直销收入占比已经从2021年的22.63%提升至2024年的43.79%。这种趋势意味着，白酒企业正在逐步绕过经销商，直接与消费者建立联系，从而掌握更大的利润空间和渠道控制权。对于华致酒行这类传统经销商而言，无疑是釜底抽薪。
业绩承压下的巨额分红：管理层的“另类”选择？
在业绩承压、资金链紧张的情况下，华致酒行却在2024年实施了三次大额现金分红，累计分红金额高达2.37亿元。这种行为看似是对股东的回馈，但实际上获利最多的是持股比例高达63%的创始人吴向东。投资者质疑此举为变相套现，削弱了公司应对危机的资源储备。与此同时，华致酒行的研发投入占比却从未超过0.45%，甚至在2024年大幅裁减研发团队。这种“重分红轻投入”的策略，无疑加剧了华致酒行在新零售转型中的落后局面。
酒类流通行业：一场没有硝烟的“生死时速”
华致酒行的困境并非孤例。除了已经退市的银基集团，新三板上市公司酒便利(838883.NQ)在2024年也面临营收下滑、巨额亏损的局面。曾经风光无限的“茅台大商”歌德盈香，如今也深陷欠薪、闭店风波，被迫收缩战线，甚至传出将被京东收购的消息。这些案例无不揭示了酒类流通行业正在经历一场没有硝烟的“生死时速”。
过去，酒类流通企业凭借信息不对称和渠道优势，赚取了丰厚的利润。然而，随着互联网的普及和电商的崛起，传统渠道的优势逐渐消失。消费者可以通过各种渠道获取信息，比价也更加容易。同时，上游酒企也在积极拓展自己的销售渠道，挤压了经销商的生存空间。这意味着，酒类流通企业必须转型升级，才能在激烈的市场竞争中生存下去。
然而，转型并非易事。一方面，酒类流通企业需要投入大量的资金和人力，建设自己的电商平台和物流体系。另一方面，它们还需要改变传统的经营理念，从单纯的渠道商转变为综合服务商，为消费者提供更加个性化和专业的服务。对于很多中小酒类流通企业而言，这无疑是一个巨大的挑战。那些无法适应市场变化的企业，注定会被淘汰出局。
这场“生死时速”的背后，是行业旧模式的瓦解和新模式的探索。只有那些能够抓住机遇、勇于创新、不断提升自身竞争力的企业，才能在未来的市场中占据一席之地。
深度剖析：白酒行业深度调整期的多重挑战
华致酒行等酒类流通企业的困境，本质上是白酒行业深度调整期的缩影。这一轮调整，并非简单的周期性波动，而是由多种因素叠加造成的复杂局面。首先，宏观经济下行，消费降级，直接影响了白酒的销售。过去那种动辄数千元的高端白酒，已经越来越难以获得消费者的青睐。其次，政策调控力度加大，对高端白酒的消费起到了抑制作用。最后，消费者结构发生变化，年轻消费群体对白酒的兴趣不高，更倾向于选择啤酒、葡萄酒、洋酒等其他酒类。
面对这些挑战，白酒企业需要积极应对。一方面，要调整产品结构，推出更多符合大众消费的产品。另一方面，要加强品牌建设，提升品牌价值，吸引年轻消费群体。此外，还要积极拓展新的销售渠道，比如电商、社区团购等。只有这样，才能在激烈的市场竞争中立于不败之地。
对于酒类流通企业而言，更需要转变思路，不能再依赖传统的渠道模式。要积极拥抱互联网，建设自己的电商平台和物流体系。同时，还要加强与上游酒企的合作，建立稳定的供货关系。此外，还要提升自身的专业服务能力，为消费者提供更加个性化和专业的服务。只有这样，才能在白酒行业深度调整期中生存下去，并找到新的发展机遇。
白酒行业正经历一场深刻的变革，未来充满不确定性。但可以肯定的是，只有那些能够适应市场变化、勇于创新、不断提升自身竞争力的企业，才能最终胜出。