當公司命懸一線：比特幣，救命稻草還是飲鴆止渴？
MSTR模式：一場豪賭，還是資本遊戲？
想像一下，你的公司深陷泥潭，搖搖欲墜，而你手中握著一張看似能起死回生的牌：增發股份，大舉買入比特幣，或者更簡單粗暴，直接宣布將比特幣納入公司資產儲備。一聲令下，空頭潰不成軍，公司重回市場聚光燈下。你會毫不猶豫地按下這個按鈕嗎？ 這聽起來像是一場精心策劃的資本遊戲，一場豪賭，甚至是一場瞞天過海的騙局。
$MSTR，這家公司再次成為投資圈的年度熱詞，也再次把比特幣推上了風口浪尖。比特幣正在以驚人的速度侵蝕全球企業的資產負債表，成為企業們競相追逐的「新寵」。在這場新的資本遊戲中，有人確實看到了比特幣的未來，相信它能對抗通膨、保值增值；但更多的人，恐怕只是想借著這股「東風」，撈一筆快錢，甚至不惜鋌而走險，將公司推向未知的深淵。 有人追逐風口，有人拙劣模仿，更有人搖身一變，成為創造「價格奇跡」幕後的攢局者，在這場資本盛宴中分一杯羹。
比特幣的全球擴張：誰在追逐，誰在模仿？
2024年，MSTR的股價像坐了火箭一般，飆漲477%，在美股市值超50億美元的科技公司中排名第二，僅次於AppLovin。比特幣投資更為公司帶來了高達131.4億美元的帳面收益，直接將其市值推向1000億美元的高峰，成為美股市場上炙手可熱的明星企業。
截至2025年4月，MSTR共持有528,185枚BTC，持倉成本約331.4億美元，平均買入價為66,385美元。按照目前比特幣約81,400美元的價格計算，總市值約430億美元，佔全球流通量的2.5%以上。 这数据看起来很漂亮，但背后隐藏的风险却不容忽视。
早在2020年8月，加密市場還處於熊市的尾聲，微策略就大膽地在比特幣1萬美元的區間首次購入21,454枚BTC，開啟了所謂的「比特幣財資策略」，成為首家大規模將企業資金投入比特幣的上市公司。 這種做法在當時看來簡直是瘋狂，但誰又能想到，幾年後，比特幣竟然能漲到如此地步？
此後，MSTR在低谷期持續加倉，貫穿2020年至2022年，並在2023年穩步增持。2024年至2025年比特幣進入牛市後，MSTR更是進一步加速建倉，形成了一套清晰的「熊市建底、牛市提速」的操作路徑。 这套操作看似完美，但实际上也蕴藏着巨大的风险。
股價的瘋狂上漲，像一顆石子扔進平靜的湖面，激起了層層漣漪。 無數企業開始捫心自問：如果我們跑不過比特幣，為什么不幹脆買它？ 这句话听起来很诱人，但却忽略了一个最基本的事实：企业存在的目的是创造价值，而不是投机。
根據Bitcointreasuries的數據，截至2025年4月16日，共有178個主體合計持有超過316萬個BTC，其中上市公司持有約665,636個BTC，且這一數字還在快速增長。這股「微策略」風潮席卷全球，涉及26家美國上市公司、22家加拿大上市公司以及8家中國（含香港）上市公司，甚至不乏一些原本市值低迷、鮮少被關注的邊緣企業。 這说明什么？说明越来越多的企业开始把比特幣当成救命稻草，希望借此摆脱困境。但这种做法真的有效吗？恐怕只有时间才能给出答案。
以港亞控股為代表，一批原本處於邊緣地帶的傳統企業，正在通過配置比特幣實現業務敘事的重構。 这听起来很玄乎，但说白了，就是想通过蹭比特幣的热度，重新包装自己，吸引投资者的目光。
這原本是一家沒什么存在感的邊緣企業，主要從事預付產品（如SIM卡和增值券）的批發及零售業務。2025年2月，公司首次花費96,150美元購入1枚比特幣，消息一出，公司股價直接飆漲93%。 尝到甜头之后，港亞連續三天加倉，一舉成了大中華區第一家正式把比特幣寫進資產負債表的上市公司。 这种做法无疑是激进的，但同时也充满了风险。
GameStop這家因2021年「散戶大戰」名噪一時的零售商，在2025年3月27日宣布發行13億美元零息可轉債購入比特幣前，股價因相關傳聞在盤前上漲超18%。日本的Metaplanet也是不遑多讓，2024年4月效仿微策略購入比特幣以來，股價飆升約4000%，2025年目標直指1萬枚比特幣。 这些公司都在试图复制MSTR的成功，但它们的成功真的可以复制吗？恐怕很难。
除了GameStop、港亞控股、Metaplanet這些高熱度公司之外，全球範圍內越來越多原本與加密領域毫無關聯的上市公司，正在悄然復制微策略模式，拿比特幣做一個對抗通脹、賭未來的大膽下注。 这些公司真的了解比特幣吗？它们真的相信比特幣的未来吗？恐怕未必。
比如美國醫療公司Semler Scientific的CEO Eric Semler直言，「不持有比特幣，就是對股東的不負責任」。還有印度的Jerking公司董事會拍板通過，要大舉建倉比特幣。KULR Technology就直接把公司90%的現金儲備用來分批買幣，加拿大的大麻企業LEEF Brands發行500萬美元債券支持比特幣，香港的Boyaa把5000萬美元的以太坊換成比特幣。 这些公司的做法无疑是疯狂的，但疯狂的背后往往隐藏着巨大的风险。
從醫療到大麻，從北美到亞洲，不同行業的公司像被同一股熱潮裹挾着，一頭扎進這個他們原本可能完全不熟悉的領域。自此，比特幣正在成為越來越多公司資產負債表上的「新主角」。 这真的是一个好现象吗？恐怕未必。这更像是一场资本的狂欢，一场豪赌，一场最终可能血本无归的闹剧。
價格奇跡背後的操盤手：莊家、白手套與權力的遊戲
UTXO Management 和 Sora Ventures：誰在放大效應？
當資本遇上政治，那簡直就是乾柴烈火，註定要燒出點什麼來。 這場以微策略為代表的風潮，遠不止表面上看起來那麼簡單，什麼對抗通膨、資產配置，背後恐怕還有更深層次的利益糾葛。 自從那位「加密貨幣總統」特朗普再次當選，市場就開始變得有些瘋狂。
隨著特朗普政府推動比特幣戰略儲備計劃，以及 SEC 對加密監管睜一隻眼閉一隻眼，這些政策就像一陣東風，把比特幣價格吹到了接近11萬美元的歷史高位。 這時候，加密行業和政客們開始互相利用，彼此套利，背後的暗流湧動，又有多少人能看得清？
在這場全球股市暗湧、加密市場狂熱交織的資本盛宴中，UTXO Management 與 Sora Ventures 抓住了這個風口，搖身一變，成了資本市場上的「莊家」，將一眾「妖股」輪番推上風口浪尖，收割韭菜。
港股「妖股」：空殼公司的華麗轉身，還是資本炒作的鬧劇？
如果你最近有在關注港股或者日股市場，那你一定會對一些奇奇怪怪的公司突然暴漲感到困惑。 一家做廉價酒店的，一個靠打德州撲克的遊戲廠商，還有一個賣流量卡的老電訊公司，明明業務爛到家，毫無亮點可言，卻能在短時間內股價暴漲幾倍甚至幾千個百分點。 這些原本病入膏肓的「病危股」，到底吃了什麼仙丹，才能起死回生？ 難道真的是比特幣的魔力？
我們先來看一個最典型的案例：Metaplanet。 這家公司原本叫Red Planet，是一家專門做廉價酒店的。 2024年，一個哈佛畢業、還當過東京高盛高管的CEO，名叫Simon，在出售了大部分酒店業務之後，把公司改名成了Metaplanet。 這個CEO同時還是Red Planet Hotels的董事長，以及泰國一家地產公司的掌門人，這背景，夠複雜的。
除了核心的BTC策略之外，Metaplanet還在重新開發剩下的一家酒店，準備把它變成「The Bitcoin Hotel」，預計2025年第三季度開業，試圖為公司提供從財資、運營到比特幣教育的一站式服務。 這簡直就是把比特幣的概念玩到了極致，恨不得把所有東西都和比特幣扯上關係。
在這一系列的資本運作之下，Metaplanet成功地變成了「日本首家公開持幣的上市公司」，短時間內累計持有約3050枚BTC，並且在2024年發行了20億日元的債券，繼續加倉。 它的股價也從長期低迷的50日元以下，狂飆超過4000%，簡直是匪夷所思。 这与其说是公司的基本面改善，不如说是资本运作的魔力。
2024年4月，Sora Ventures的創始人Jason Fang在個人推特帳號上寫道：Metaplanet是「亞洲第一個微策略」，並且通過與UTXO Management、Mark Yusko等人的合作，幫助Metaplanet將比特幣納入資產負債表，成為日本首家公開持幣的上市公司。
這也是Jason Fang第一次以Metaplanet董事的身份，將Sora Venture帶到了臺前。 實際上，在「復刻微策略」這條道路上，Sora走得一直非常激進。 激進到讓人懷疑，這背後是不是有什麼不可告人的秘密。
類似的操作，在同一年似乎也發生在了港股遊戲公司Boyaa Interactive身上。
Boyaa成立於2004年，主要做德州撲克等棋牌遊戲，創始人張偉是深大畢業的，曾經靠著中國玩家的遊戲熱情，讓股價從5.35港元漲到了15.16港元。 但好景不長，熱度消退之後，公司很快就跌落谷底，常年徘徊在1港元以下。 2023年11月14日，Boyaa宣布斥資1億美元進軍加密貨幣，專攻比特幣和以太坊，试图靠加密货币来挽救公司。
2024年11月，公司突然高調宣布，將其資產表上的14,200枚ETH換成了515枚BTC，總持倉暴漲至3,183枚，一舉超過了日本的Metaplanet。 它的股價也在一年內暴漲了9倍。 隨後在12月，Sora Venture公布了其設立的1.5億美元基金，這個基金專門用於推動亞洲上市公司採用比特幣財資策略，而Boyaa Interactive則成了它的第一個試點。 这种做法，更像是为了配合Sora Ventures的基金运作，为其他上市公司做个榜样。
另一個值得注意的細節是，在2024年7月，Boyaa公開宣布投資100萬美元於UTXO Management的比特幣生態系統基金（UTXO Bitcoin Ecosystem Fund），希望通過BTC Inc.的資源（如《Bitcoin Magazine》）提升Boyaa轉型的曝光度。 这一步棋，显然是为了抱紧UTXO Management和BTC Inc.的大腿，借助它们的影响力来提升自己的知名度。
走在「復刻之路」上的，並非只有Sora Venture一家。 在上述的兩個案例中，我們都能看到另一個「好幫手」的影子，那就是UTXO Management。
在推進Metaplanet採用比特幣戰略的背後，UTXO Management也發揮了關鍵作用。 它的合夥人Dylan LeClair擔任Metaplanet比特幣戰略總監，Tyler Evans出任Metaplanet獨立董事，並且UTXO還是Metaplanet的主要投資機構。 这种深度参与，让人不得不怀疑UTXO Management和Metaplanet之间存在着某种利益输送。
而在今年，這兩家機構又再度聯手，在港股市場操作了另一個「價格奇跡」。
2025年初，Sora Ventures與UTXO Management聯手斥資約1.26億港元，收購了港亞控股超過七成的股權，正式入主。 这意味着UTXO Management和Sora Ventures已经完全掌控了港亞控股，可以随心所欲地进行资本运作。
港亞控股原本是一家靠賣流量卡、跑傳統分銷的公司，利潤極低，早就被港股市場打入了「仙股」行列（股價低於1港元）。 收購完成後，公司更名為Moon Inc.，把港亞控股從董事會到管理層進行了一次徹底的「加密化」換血，並且火速確定了「比特幣為核心」的財資戰略。 这种做法，无疑是想彻底摆脱港亞控股原有的业务，将其打造成一家纯粹的比特幣概念公司。
不過截至撰稿時，公司帳上僅持有28.88枚BTC，香港財經評論員李明也直言：「這點倉位，連試探都算不上」。 儘管如此，公司在首次宣布購入1枚BTC後，股價就從0.29港元迅速攀升至0.38港元，漲幅約31%。 截至2025年4月17日收於4.84港元，較52周高點下跌32.5%，但仍較年初0.29港元上漲約1669%。 这说明市场对比特幣概念的炒作非常疯狂，即使公司只持有少量的比特幣，也能引发股价的暴涨。
病危公司往往是低成本、高回報的改造對象。 Metaplanet、港亞控股這些「垃圾空殼公司」，在比特幣策略實施前股價長期低迷，Sora和UTXO看中的，從來不是這些公司的業務，而是它們低廉的殼資源和潛在的資本放大效應。 这也说明，UTXO Management和Sora Ventures的真正目的，并不是为了发展这些公司的业务，而是为了利用它们进行资本运作，从中获利。
特朗普家族與比特幣：一場利益交織的權力遊戲
在2024年的全球股市裡，Sora Ventures 和 UTXO Management 就像兩個棋藝高超的棋手，頻頻落子，精準而又狠辣。 他们的目标很明确，就是利用比特幣的热潮，尽可能地赚取更多的利润。
2024年，Sora Ventures 聯合 UTXO Management 推出 200 萬美元的 Sora TTP Fund，押注 Ordinals 協議下的 TTP 生態，成為全球首個基於 Ordinals 的去中心化索引基金，吸引了 BTSE 和 Origin Protocol 創始人等參與。 借助 UTXO 和《Bitcoin Magazine》的推廣，$PIPE 代幣一個月內暴漲 150%。 这也说明，UTXO Management和Sora Ventures的联合，可以有效地提升项目的知名度，吸引更多的投资者。
Sora Ventures 的故事始於 2017 年的香港，創始人 Jason Fang 在交易所 BTSE 積累了豐富經驗，創辦了這家專注比特幣生態的投資機構。 起初 Sora 主要聚焦於早期 Web3 投資，管理規模超過 1 億美元。 到了 2024 年，這家公司的野心逐漸顯露：大舉推動亞洲上市公司採納比特幣作為核心財資策略。 他们的目标是成为亚洲的「微策略」，通过推动上市公司购买比特幣，来提升比特幣的价格，并从中获利。
Sora 的擴張步伐背後，也得益於與 UTXO 的緊密協作。 在 Metaplanet 案例中，UTXO 拉來了特朗普次子 Eric Trump 擔任顧問。 在過去的一段時間裡，這位加密信徒一直通過 World Liberty Financial，為特朗普家族的加密版圖大開綠燈。 这也说明，UTXO Management和特朗普家族之间存在着密切的联系，而这种联系，无疑会为UTXO Management带来更多的机会。
那 UTXO 又是什么來頭呢？
UTXO Management 的故事則要從美國田納西州开始，作為 BTC Inc.（《Bitcoin Magazine》和比特幣大會主辦方）的投資部門。 他們最初專注為高淨值客戶配置比特幣資產，早在 2013 年就已投資超 60 家礦業和早期項目公司。 这说明，UTXO Management在比特幣领域有着深厚的积累，拥有丰富的资源和经验。
隨着比特幣 ETF 在 2024 年獲批（BlackRock 推薦 5% 配置，傳統資本向比特幣釋放「可以配置」的信號），UTXO 立刻嗅到了機構資本的商機开始轉型，UTXO 的對衝基金 210 k Capital 成為這一轉型的新星，憑借重倉 Strategy 與 Metaplanet 等「比特幣財資股」，年回報達 164%，躋身 HFR 前五。 这也说明，UTXO Management的转型是成功的，他们抓住了比特幣ETF获批的机会，通过重仓比特幣相关股票，获得了丰厚的回报。
其首席投資官 Tyler Evans 自豪地說：「我們 80% 的投資組合集中在比特幣相關股票，Metaplanet 和 Strategy 是主要收益來源。」 這些公司通過「證券化比特幣」為機構投資者（如威斯康星州教師養老基金、阿布扎比主權財富基金）大資金進場比特幣提供了最舒服的入口。 这也说明，UTXO Management通过投资比特幣相关股票，为机构投资者进入比特幣市场提供了便利，同时也提升了比特幣的价格。
與此同時，UTXO Management 投資的 The Smarter Web Company 計劃在英國 Aquis 交易所 IPO，被稱作「英國版 Metaplanet」，其比特幣財資模式正向歐洲市場滲透。 而 UTXO 的這一系列布局，背後都離不开資源雄厚的母公司 BTC Inc.，更不乏特朗普家族政治資源的隱性助力。 这也说明，UTXO Management的布局是全球性的，他们不仅在亚洲和美国有所布局，还在欧洲市场有所渗透，而这一切，都离不开BTC Inc.和特朗普家族的支持。
BTC Inc. 與特朗普家族的關系遠不止表面上的合作，而是深植於商業利益與政治資源的交織之中。 这意味着，BTC Inc.和特朗普家族之间的关系是相互利用的，他们通过合作，可以获得更多的商业利益和政治资源。
作為《Bitcoin Magazine》和全球最大比特幣大會主辦方的 BTC Inc.，通過其強大的行業影響力為特朗普家族提供了輿論控制的平臺，更通過一系列商業合作，助力特朗普家族。 这也说明，BTC Inc.在比特幣领域拥有强大的话语权，可以影响舆论，为特朗普家族的政策提供支持。
這層關系的淵源，可以追溯到特朗普 2024 年競選期間，特朗普在由 BTC Inc. 主辦的 Bitcoin 2024 大會上首次以總統候選人身份公開支持加密行業。 BTC Inc. CEO David Bailey 親自組織了一場高規格的捐款晚宴，票價高達每人 84.46 萬美元，籌集了 2500 萬美元的競選資金。 这也说明，BTC Inc.是特朗普家族的重要支持者，他们通过捐款等方式，为特朗普的竞选提供了资金支持。
特朗普在演講中多次提到 BTC Inc. 的支持，並稱贊其為「比特幣社區的支柱」。 競選期間，BTC Inc. 通過《Bitcoin Magazine》持續報道特朗普的加密政策立場，為其爭取了大量加密行業選民的支持。 这也说明，BTC Inc.通过媒体宣传，为特朗普争取了更多的选民支持，从而帮助他赢得了总统选举。
競選成功後，BTC Inc. 繼續通過其主辦的大會為特朗普家族的加密政策提供舞臺。 2024 年 12 月 9 日至 10 日，阿布扎比 Bitcoin MENA 大會特朗普之子 Eric Trump 作為主講嘉賓，預測比特幣將達到 100 萬美元，並強調其父將成為「史上最支持加密的總統」。 这也说明，特朗普家族通过参加BTC Inc.举办的大会，来宣传自己的加密政策，从而为比特幣的发展提供支持。
BTC Inc. 與特朗普家族的關系，核心在於輿論控制與政治資源的互利交換。 BTC Inc. 旗下《Bitcoin Magazine》持續為特朗普家族的加密項目背書，如報道 American Bitcoin 的創立及 World Liberty Financial 的進展。 这也说明，BTC Inc.和特朗普家族之间的关系是互惠互利的，他们通过互相支持，可以获得更多的利益。
從競選時期的資金支持，到大會上的政策推廣，再到礦業企業的商業布局，兩者如影隨形。 這場「雙人舞」不免引發外界對其背後政治影響力與商業野心的諸多聯想。 这也说明，特朗普家族和BTC Inc.之间的合作，已经超出了商业范畴，涉及到政治层面，这可能会引发外界的担忧。
「微策略們」的真相：誰在真誠擁抱，誰在投機取巧？
美股公司為何紛紛「入幣」？一場自救，還是一場豪賭？
像 Michael Saylor 說的那樣，美股也正在出現越來越多的「微策略」公司，但仔細拆解這些「微策略」公司，會發現它們背後的動機並不相同。 並非每一家都像 Metaplanet 那樣深度綁定 Sora 和 UTXO，有些公司更像是「借幣行事」，通過持有比特幣來優化資產負債表，或是出於市值管理的考量。 這說明，並非所有「微策略」公司都是真誠地相信比特幣的價值，有些公司只是把它當成了一種工具，一種提升股價的手段。
在美股公司買比特幣的隊伍中，GameStop 或許是一個典型代表。 這家曾經的線下遊戲零售巨頭試圖通過「持幣轉型」來延續生命，通過比特幣對沖緩解通脹壓力和財務報表上的難看數據，更多是「想買」而不是「不得不買」。 这也说明，GameStop并非真的想转型为比特幣公司，而是想通过持幣来改善财务状况，提振股价。
宣布通過 15 億美元的可轉債購入比特幣以及 CEO Ryan Cohen 增持 1070 萬美元的股票，這兩次操作都在短期內刺激了股價上漲，但隨後股價很快就回落。 這筆 15 億美元的投入雖不小，但相較 GameStop 2024 年財報上超 1 億美元的虧損，仍顯得杯水車薪。 这也说明，比特幣的投入并不能从根本上解决GameStop的困境，只是短期的刺激手段。
GameStop 的這一系列操作更像是試圖通過比特幣熱潮重現 2021 年 meme 股熱潮的輝煌，策略更偏向資本市場操作，而非業務轉型。 这也说明，GameStop更看重资本市场的短期利益，而不是业务的长期发展。
Cohen 的增持更多只是一個短期的刺激。 從曾以 32 億美元賣掉寵物電商 Chewy 的經歷來看，Ryan Cohen 的風格一直帶著濃厚的電商式營銷味道。 这也说明，Ryan Cohen更擅长营销和资本运作，而不是实体业务的管理。
據媒體披露，GameStop 雖然總資產達到 58.75 億美元，但其中近 81% 是現金儲備，經營活動的現金流卻僅有 1.46 億美元，這其實可以明顯看出它再主業盈利的困境。 公司將四分之一的資產投入比特幣反而凸顯了 GameStop 依賴投機策略的短期性而沒有解決核心業務。 这也说明，GameStop的盈利能力不足，只能依靠投机来维持生存。
同樣股價沉寂、現金充裕的公司還有 Semler Scientific。 董事長 Eric Semler 兩年前加入董事會，自稱是「董事會裏的激進派」。 他形容當時的 Semler 是一家「賺著錢卻得不到市場認可的僵屍公司」，資產結構與 2020 年微策略極為相似：現金多、增長少、估值低。 这也说明，Semler Scientific面临着增长乏力、估值过低的困境。
Semler 沒有選擇並購或大刀闊斧的業務改革，而是推動公司將比特幣納入國庫策略，成為繼微策略之後第二家如此布局的美股上市公司。 這一動作引發了市場對其價值的重估，也為本被忽視的業務帶來了久違的關注。 这也说明，Semler Scientific希望通过持幣来提升估值，吸引投资者的目光。
不過，並不是所有公司都盲目跟風「微策略式」的比特幣財資操作。 2024 年 10 月，微軟在股東大會上曾認真探討是否將比特幣納入資產負債表，最終卻以壓倒性票數否決了這一提案。 主要擔憂集中在比特幣的高波動性可能會擾亂公司的財務穩定。 微軟首席財務官 Amy Hood 也明確表態：「我們的資本配置更傾向於聚焦 AI 和雲計算這些核心增長領域，而不是涉足投機性資產。」 这也说明，微软更加注重风险控制和长期发展，而不是短期投机。
「微策略模式」：並非人人適用，更需量力而行
對比這些公司來看，我們不難發現，微策略是把比特幣深度綁定財務結構長期 All in。 而其他公司，有的在試圖用比特幣自救（港亞），有的把它當成財務對衝（Metaplanet），也有的可能只是想博一把 alpha（GameStop）。 这也说明，不同公司持幣的目的不同，不能一概而论。
不能一概而論說它們是「差生」模仿狀元，更准確的說法是：它們都想借比特幣做點什麼，只是方向不同。 这也说明，这些公司都是在利用比特幣的热潮，只是利用的方式不同。
目前，微策略的持倉量是港亞控股的 27,987 倍，Metaplanet 的 125 倍，GameStop 的 30 倍，還有其他一系列小公司的持倉也很小，微策略和這些公司在持倉上差距就很大，小規模其實根本沒法形成真正的對衝效應。 这也说明，小公司持幣的风险更大，无法形成有效的对冲。
更關鍵的區別在於融資能力的碾壓，微策略就像有無限彈藥，錢不夠能發行債券，以及超低的借款利率，算下來攤平的比特幣綜合成本較低。 这也说明，微策略拥有强大的融资能力，可以持续增持比特幣，降低持幣成本。
2020 年以來，通過發債和增股籌資超 100 億美元， 2024 年增發 10 億美元股票繼續加倉， 2025 年第一季度共籌資 76.9 億美元， 44 億美元用於購幣，這種持續不斷的融資能力讓微策略得以在比特幣價格波動中不斷加倉。 这也说明，微策略可以通过融资来持续增持比特幣，从而在比特幣价格波动中获利。
反觀港亞控股，其購幣資金僅來自 Sora Ventures 和 UTXO Management 的收購（代價 1.26 億元），後續融資能力幾乎為零。 Metaplanet 雖通過發行零息債券籌資但總投入僅約 2.5 億美元，遠不及微策略的規模。 GameStop 發行 15 億美元可轉債但宣布後股價暴跌 22.1%，可以明顯看出市場對其融資信心明顯不足。 这也说明，小公司缺乏融资能力，无法持续增持比特幣，面临更大的风险。
從股市的角度看，美股市場流動性強，Saylor 的操作往往能迅速反映在股價上。 而港亞控股受限於港股市場的低流動性，小盤股容易被操縱，走勢更多由散戶情緒主導。 Metaplanet 則受到日本市場本身天花板的限制，成長空間相對有限。 这也说明，不同市场的流动性不同，对股价的影响也不同。
從公司股權的角度來看，Metaplanet 和港亞控股以及 GameStop 的股權結構呈現出高度分散的特點，股東構成中包含大量中小投資者，而非單一或少數大股東主導。 像 GameStop 大概 40% 的股份握在散戶手裡，Reddit 或推特上一個帖就能讓它的股價蹦個十幾二十個點，情緒來得快，自然走得也快。 这也说明，股权结构分散的公司，股价更容易受到散户情绪的影响，波动性更大。
對於二級市場投資者來說，或許它們更像是一張帶槓桿的 BTC 概念票。 这也说明，投资这些公司，风险更高，收益也更高。
而微策略背後站著 BlackRock 和 Vanguard 等穩定的大資產管理公司，還有創始人 Saylor 持有自己公司 20% 的股份，整體穩定性要高的多。 一個像炒幣群，一個像國債基金，這不是哪個更好，而是看你是想追一陣風，還是壓一場局。 这也说明，投资微策略更加稳健，风险更低。
在論市場關注度和重視程度上， 2024 年微策略被納入納斯達克 100 指數，機構持倉佔比也升至 60%，Defiance 和 T-REX 相繼推出 2 倍做多、做空微策略的槓桿 ETF（如 MSTX、SMST、MSTU），截至目前，微策略被 216 只 ETF 持有，VanEck 對其配置最重，ETF 光環堪比「美股七巨頭」。 这也说明，微策略受到了机构投资者的广泛认可，拥有更高的市场关注度。
而像 GameStop、Metaplanet 和港亞控股等其他「跟風入場者」，它們沒有一家擁有專屬 ETF 產品，甚至未被主流 ETF 大規模納入，在這場的豪門俱樂部裏，沒有納斯達克這樣的股指加持，也很難拿到資本市場的「金光護體」。 这也说明，这些公司的市场关注度较低，无法获得机构投资者的青睐。