小型股发出经济预警信号
小型股与制造业指数的关联
在美国股市中，小型公司的股票往往被视为风险最高的资产之一。然而，它们目前正释放出一个令人不安的信号，预示着美国经济的关键领域可能面临困境。美国银行的数据显示，小型股的估值，以预期市盈率衡量，与供应管理协会（ISM）的月度制造业指数呈现正相关关系。这意味着二者通常会同步变化。目前，这些数据正在向美国制造业发出一个熟悉的警告信号。
罗素2000指数的回调及其原因
罗素2000指数已经进入回调区间，相较于2021年的峰值下跌了16%。小型公司在权衡前政府贸易政策的影响时，面临着需求方面的不确定性。杰富瑞的数据表明，该指数成分股公司77%的收入依赖于美国国内销售，因此它们经常被视为经济压力的早期指标。虽然目前小型股的表现尚未完全预示经济衰退，但仍然存在其他值得关注的因素。
小型股市盈率与制造业收缩的预测
美国银行的策略师指出，当前小型股市盈率所反映的ISM指数读数为47。低于50的读数通常表明制造业正处于收缩状态。2022年末到去年12月期间，ISM指数一直低于50，而近两个月则高于这一水平。
历史回顾：特朗普时期的贸易动荡
关税政策对制造业的影响
投资者或许还记得前总统唐纳德·特朗普执政期间的贸易摩擦。在推出钢铁和铝关税一年后，2019年下半年美国工厂活动明显减少，导致制造业陷入低迷状态。当时的贸易政策对依赖国内市场的小型企业造成了直接冲击，加剧了市场对经济前景的担忧。这种历史教训使得投资者对当前小型股发出的信号更加敏感。
滞胀风险与美联储的挑战
经济停滞与通胀并存的困境
在投资者担忧经济是否会在高通胀的背景下失去增长动力之际，当前的经济动态变得更加复杂。这种经济增长停滞与高通胀并存的局面被称为滞胀，可能会使美联储难以通过政策措施有效应对。如果小型股持续发出负面信号，可能加剧市场对滞胀风险的担忧。
近期经济数据：喜忧参半
最近公布的经济数据也呈现出喜忧参半的局面。3月份纽约地区的制造业活动出现下滑，新订单、出货量和就业人数均出现收缩，同时价格指标连续第三个月攀升。与此同时，2月份的工业生产数据则好于预期，为经济前景增添了一丝不确定性。
小型股的起伏：从追捧到抛售
特朗普当选后的短暂繁荣
在前总统唐纳德·特朗普赢得2016年美国总统大选后，罗素2000指数曾是股市中涨幅最大的指数之一。当时，投资者纷纷涌入这一领域，因为这些公司主要在美国国内开展业务，市场普遍预期它们将在保护主义政策下表现良好。放松监管和降低利率也被认为将极大地推动小型股的发展。
小型股的脆弱性与资金流出
然而，随着人们对关税影响的疑虑加深，以及对美国经济开始降温的担忧加剧，小型股的涨势逐渐消退。由于小型公司通常盈利能力较弱，负债水平比大型公司更高，因此往往最先感受到经济压力。近期的数据显示，美国银行的客户已经开始抛售小型股交易型开放式指数基金（ETF），尽管他们连续第七周成为美国股票的净买家。这种抛售规模相当显著，创下了自2022年7月以来该领域最大规模的资金流出。
专家观点：预警还是过度解读？
小型股作为经济“金丝雀”的比喻
尽管小型股的表现令人担忧，但一些策略师指出，小型股的波动性可能会削弱它们作为经济衰退预测指标的作用。还有人认为，近期的下跌只是近期市场整体焦虑情绪的一部分，这种焦虑源于对美国贸易政策、地缘政治和经济的疑虑。不过，也有专家认为，在当前复杂的经济环境下，小型股的表现尤其值得关注。CFRA首席投资策略师萨姆·斯托瓦尔将小型股比作“煤矿里的金丝雀”，暗示它们是经济衰退的早期预警信号。
不同策略师的观点分歧
斯托瓦尔警告说，“小型股往往是煤矿里的金丝雀，而现在这只金丝雀正在咳嗽，很快可能就会倒下。”他认为，在经济衰退面前，这个波动性较高的群体可能会比大型股更快地回吐涨幅。然而，其他策略师则持更为谨慎的态度，认为需要结合更多经济数据来综合判断经济前景。